一、PX 加工费持续高位

　　(1)原油回调背景下，PX 加工费再度冲高(2)欧美汽油需求强，导致欧美甲苯溢价高，分流亚洲甲苯预期。作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP 生成二甲苯亦会减少，从而引发PX 供应收紧的预期。(3)亚洲PX 供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5 月提负，但未兑现。海南炼化推迟至6 月上旬重启，日本Eneos 鹿岛68 万吨计划5 月检修三个月，SKGC/JX100 万吨5 月计划检修1 个月，亚洲PX 供应仍偏紧，6 月仍有去库预期，PX 加工费持续高位。

　　二、TA 加工费仍低，关注下方成本支撑

　　(1)逸盛大化375 万吨如期5.10 开始检修。逸盛海南200 万吨5 月下有检修计划。5 月TA 检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期，且下游恢复慢，对应PTA 加工费回落。但目前TA 加工费已处于历史低位，低加工费背景下引发后续亏损性减产加剧。

　　三、下游恢复仍慢

　　(1)订单修复缓慢，坯布库存压力仍高，对长丝备货天数再度下降，压制长丝开工率。

　　策略(1)看多。原油高位震荡，PX 加工费持续走强预期，PTA 加工费下方空间有限。

　　(2)跨期套利：9-1 正套。

　　风险：原油价格大幅波动，PTA 工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。

（文章来源：华泰期货）